Loont beleggen in telecom?

Even leek het erop dat Vodafone na de afronding van deze deal als overnamekandidaat voor het Amerikaanse AT&T in beeld zou zijn, maar dat lijkt nu onwaarschijnlijk. AT&T kocht satelliet-tv-exploitant DirecTV voor bijna 50 miljard dollar. Daarmee is het geld even op. Operationeel gaat het moeizaam bij Vodafone. Omzet en winst staan de laatste jaren wat onder druk, onder meer door afschrijvingen op de bezittingen in Europa, waar voor tientallen miljarden Kabel Deutschland en het Spaanse Grupo Corporativo Ono werden gekocht. Toch wordt voor de komende jaren een flinke groei van de winst per aandeel voorzien. Vodafone wil zijn klanten ertoe aanzetten meer te bellen met hun mobiele telefoon door de introductie van `Call+’, waarmee telefoongesprekken kunnen worden verrijkt met tekstberichten of foto’s. Het moet een antwoord zijn op wanbieders van gratis diensten als Whatsapp, Skype en Facebook. Deze partijen halen veel omzet weg bij de gevestigde telecombedrijven. Eigenlijk maken ze betaald telefoneren en sms’en bijna overbodig. Een groot deel van de jongeren belt al nauwelijks meer. Call+ is ook te zien als een wanhoopspoging om nog iets van een wegkwijnende markt te redden.
Telefónica: sterk in Latijns-Amerika Telefónica is de Spaanse evenknie van KPN, maar dan wat succesvoller. Monopolist tot de privatisering in 1997 en nu de grootste telefoonaanbieder van Spanje en een van de grootste ter wereld, omdat het bedrijf sterk vertegenwoordigd is in Latijns-Amerika. Dat biedt groeikansen, maar heeft ook risico’s. Zo moesten in Venezuela miljarden worden afgeschreven vanwege de enorme waardedaling van de Venezolaanse munt bolivar. Ook de verwachte omzet van de Venezolaanse activiteiten is fors naar beneden bijgesteld. In Mexico, Argentinië en Peru groeit Telefónica echter sterk. Telefónica lijkt iets te hebben met Nederland. Het werd al vaak genoemd als mogelijke koper van KPN, maar daar kwam het nooit van. Wel nam Telefónica Deutschland de Duitse mobiele operator E-Plus van KPN over. KPN heeft nu een belang van 20,5 procent in Telefónica Deutschland, dat ergens in de komende jaren vermoedelijk zal worden verkocht. Op het hoogtepunt van de internethype kocht Telefónica het Nederlandse Endemol omdat het iets met ‘multimedia’ wilde. Dat werd niks en vijf jaar later werd Endemol weer van de hand gedaan. Ook hier was het een geluk bij een ongeluk dat de overname werd betaald met de veel te dure eigen aandelen. Telefónica heeft tegenwoordig een beuswaarde van 60 miljard euro en zet op jaarbasis 50 miljard euro om. Het huidige KPN kan daar op beide vlakken ruim vijf keer in. Het aandeel Telefonica staat 15,5 keer de winst die voor 2016 wordt verwacht.
China Mobile: grootste ter wereld China Mobile is met ongeveer 800 miljoen klanten de grootste aanbieder van mobiele telefonie ter wereld. Een duizelingwekkend aantal klanten, het bedrijf heeft een marktaandeel van 70 procent in China. Het aandeel China Mobile heeft een groot gewicht in veel indices en beleggingsfondsen voor opkomende markten. Het bedrijf wordt door de Chinese overheid gecontroleerd: de staat heeft een belang van 74 procent. De rest van de aandelen zijn genoteerd in Hong Kong en New York (tickersymbool CHL). Het jaarverslag luidt in renminbi, maar geeft ook informatie omgerekend naar Amerikaanse dollars. Op 60 dollar doen de Amerikaanse aandelen China Mobile ongeveer 15 keer de winst die voor 2016 wordt verwacht. Het aandeel China Mobile is relatief goedkoop vanwege de ijzeren greep waarin de Chinese overheid het bedrijf heeft. China Mobile wordt hierdoor gedwongen een Chinees 3G-systeem te gebruiken dat inferieur is aan dat van de belangrijkste concurrenten China Telecom en China Unicom. China Mobile is echter een 4G-netwerk aan het uitrollen waarmee het de concurrentie weer kan aftroeven. Het nieuwe netwerk is twintig keer zo snel als het oude. Dat kan voor groei zorgen in het gebruik van smartphones. De meeste Chinezen gebruiken hun mobiele telefoon nu nog alleen om, heel ouderwets, te bellen. De snelle groei van e-commerce via internetbedrijven als Alibaba kan daar verandering in brengen. Het neerwaarts risico van het aandeel lijkt laag door de lage waardering en de sterke balans. De terugvallende Chinese economie gooide in 2015 wel roet in het eten. Met een dividendrendement van 3,3 procent en een berg cash op de balans zou je China Mobile in het licht van de groeikansen die het bedrijf nog heeft een koopje kunnen noemen. Maar het is wel een aandeel met een bovengemiddeld risico.